百胜中国的上半年

营收、利润双增长

7月30日，百胜中国发布最新财报，又给出一份亮眼的答卷。

2026年上半年，公司实现总营收64.09亿美元（折合人民币约435.07亿元），同比增长11%；经营利润7.95亿美元（折合人民币约53.98亿元），同比增长13%；归母净利润5.53亿美元（折合人民币约37.55亿元），同比增长9%。

作为百胜中国的两大支柱，肯德基和必胜客也获得了不错的成绩。

2026年上半年，肯德基总收入47.91亿美元，同比增长10%；经营利润达7.49亿美元，同比增长10%。

必胜客总收入12.48亿美元，同比增长9%；经营利润同比增长15%达1.22亿美元。

超预期的增长，一方面来自于门店的持续扩张。上半年，百胜中国净新增门店达1196家，其中，肯德基净新增门店792家，必胜客净新增门店381家，其他净新增门店23家。

另一方面，依托店内多元新业态布局与精细化运营降本增效，持续抬升了盈利空间。以二季度为例，百胜中国旗下餐厅同店销售额增长1%，必胜客系统销售额同比增长6%。

“肩并肩“模式的突围

上半年最亮眼的数据来自开店速度。

Q2单季净新增560家门店，创第二季度历史新高，同比增长67%。其中加盟店占比达41%，门店总数中加盟比例已升至18%。

“我们突破性的‘肩并肩’模块正在快速拓展，在高线城市尤其如此。”百胜中国首席执行官屈翠容表示。

“肩并肩”特点在于轻资产拓展，即依托于肯德基或必胜客已有餐厅开店，并共享后厨设备、员工等资源。这个模式本质是对餐饮门店“坪效”和“人效”的二次开发。早餐时段卖咖啡、下午茶时段卖轻食、正餐时段卖汉堡。

同一个厨房、同一批员工、同一个会员系统，在不增加固定成本的前提下，把单店的收入天花板往上顶了一层。

肩并肩模式下的肯悦咖啡和KPRO（肯律轻食）成为门店数增长的关键。肯悦咖啡门店已突破3300家，销售额同比增长超一倍，预计2027年底达5000家。

据屈翠容透露，KPRO目前已超450家，表现高于预期。继此前将2026年店数目标从400家上调至600家后，这一目标如今已提高至约800家，公司正将该模块从高线城市扩展至部分低线城市。

百胜中国首席财务官丁晓透露，就销售额而言，肯悦咖啡、KPRO为其母店分别带来约中个位数以及约20%的销售额提升。同时，两种业态通过模型迭代改善门店经济效益，资本开支均较早期模块下降约一半，并都展现出稳健的利润率改善。

必胜客一侧，“必胜汉堡”复制了同样的逻辑。屈翠容指出，必胜汉堡并未分流必胜客原有的披萨销售，反而通过引入全新品类，为消费者提供了更多选择，并为母店带来了增量。目前，必胜汉堡为母店带来了双位数增量销售额及可观利润，并在推出仅6个月就铺到了200多家门店。

必胜客：

从“特许经营商”到“品牌所有者”

上半年最大的战略事件，莫过于6月16日百胜中国以12亿美元现金收购必胜客在中国大陆的全部品牌所有权，交易预计于2026年第三季度完成交割。 这笔交易即将终结长达数十年的特许关系，百胜中国从“交钱的租户”变成了“房东”。

这笔交易的核心价值在于战略自主权——菜单创新、门店模型、定价策略不再受美国总部掣肘。屈翠容明确表示，这将使必胜客的餐厅利润率更接近肯德基水平，并让更多新店能在2-3年内回本。

以其定价策略来看，必胜客正在持续打磨适配国内消费环境的价格体系。二季度，客单价同比下降11%，降至约69元。

在门店模型上，WOW店型成了提速的引擎。这一模式将单店投资从经典店的110-120万元压降至60-85万元，降幅近50%，SKU更精简、人均消费降至40元左右，精准适配低线城市的“质价比”需求。2026年Q2，WOW模式单季进入100多个新城镇。 

得益于此，必胜客的门店数据在上半年非常亮眼。截至6月30日，必胜客门店总数达4549家，上半年净新增381家。屈翠容表示，这一水平几乎是去年同期的两倍，接近2025全年开店数量。

在“独立”之后，必胜客能否真正跑出加速度，将是下半年最大的看点。丁晓称，必胜客会在不同层级城市推进加快开店。在低线城市，相比肯德基或是部分本土快餐品牌，必胜客的覆盖仍有很大的空间。同时，必胜客会继续巩固在高线城市的领先优势，持续推进开店。

外卖占比54%，一把双刃剑

2026年2月，包括百胜中国首席执行官屈翠容在内的管理层曾发布预期：“对于2026年全年，我们相信无论外卖平台的补贴动态如何，都预计外卖业务占比将进一步上升。”

事实的确如此。

财报显示，2026年Q2百胜中国外卖销售同比增长26%，占公司餐厅收入的比例从去年同期的45%攀升至54%。

今年第二季度，肯德基与必胜客两大品牌的外卖占比均已突破50%：

肯德基外卖销售同比增长26%，约占肯德基公司餐厅收入的54%，较去年同期的45%有所提升；必胜客外卖增速与肯德基持平，占比从去年同期的43%提升至52%。

这一数据远远高于行业平均。根据《2026中国餐饮市场蓝皮书》，2026年中国餐饮外卖渗透率刚突破30%。

但外卖并非“免费的午餐”，与销售额同比增长的，还有更重的成本负担。

今年Q2，必胜客的餐厅利润率从去年同期的13.3%，降至12.9%。财报中明确提到，外卖销售占比提升而增加的成本是该数据下滑的主要原因之一。

CEO屈翠容在财报中坦言，随着2025年外卖平台补贴带来的红利正在消退，下半年将面临更高的同比基数挑战。

实际上，从去年二季度到今年二季度，百胜中国外卖销售占餐厅收入占比逐渐趋于平缓。

艾媒咨询数据显示，2018-2027年中国在线餐饮外卖市场规模同比增速呈高位回落态势，2018年增速为52.6%，预计2027年将回落至5.8%，行业逐步从高速扩张转向稳健增长阶段。

换句话说，外卖市场拉新就能赚钱的时代已经过去，如何提升运营效率、拉高单店盈利、获取用户复购，是餐饮老板们需要集体面对的新的难题。

“以价换量”之后，

下半年的挑战

在2026年上半年，百胜中国增长的关键词之一是“以价换量”。

从经营数据看，这种策略已经奏效。2026年Q2，肯德基客单价同比下降3%，必胜客更是下降11%。客单价下探，换来了客流、销售额的增长。

同期，百胜中国旗下餐厅同店销售额增长1%，实现同比、环比提升。同店交易量更是连续第14个季度实现增长，当季同比增幅为5%。

当然，这不是百胜中国一家的选择，而是整个餐饮行业的共同处境。美团核心本地商业CEO王莆中曾在餐饮产业大会上表示：“我们能看到，今年的（堂食）客单价已经非常接近2015年。”

而在2026年上半年，转向也开始在酝酿中。

一方面，上半年肯德基餐厅利润率下滑了0.3%，必胜客餐厅利润率只微增了0.1%，说明缓冲垫在变薄。业绩报告中提及，Q2必胜客利润率为12.9%，同比下降0.4%，主要由于外卖销售占比提升带来的成本增加、高性价比产品布局以及必胜汉堡模块投入产生的影响。

另一方面，2026年餐饮行业逐步告别价格战，客单价正在企稳。 叠加今年2月CPI涨幅创3年新高，市场开始讨论餐饮“涨价元年”的可能性。

近期，不少餐饮头部品牌已经开始释放涨价信号。魏家凉皮开始涨价，整体区间涨幅7%~29%，品牌方给出的原因是食材升级+原材料、人力成本持续走高；老乡鸡则是针对外卖平台单品普遍涨1元，套餐最高上调8元。

以价换量这道题的终极追问是，量的增长能否持续覆盖价格的损失、价格心智未来能否收回、成本压力会不会最终传导到品质和加盟商身上。这些问题，百胜中国需要在下半年给出答案。

下半年，随着必胜客所有权交割完成、门店数突破2万家、肯悦咖啡继续狂飙，百胜中国将真正进入“后万店时代”的深水区。届时，市场要看的不再是它开了多少店，而是这些店能否在消费降级、竞争加剧的环境中，真正跑出有质量的利润增长。

轮值主编｜戴丽芬

视觉、插图｜张劲影

运营｜雪糕

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内参小秘书 neicanmishu（微信号）